Ряд монетарынх рискво, связанных с недавно стартовавшей предвыборной кампанией, также могут привести к нестабильности гривни в конце текущего года
Большую часть прошлой недели (период с 12 по 16
октября)на валютном рынке наблюдалось укреплениегривни вследствие довольно низкого спроса на иностранную валюту и отсутствия свободной гривневой ликвидности на денежном рынке. В то же время данный тренд был неустойчивым, и волатильность, по-прежнему оставаясь высокой, свидетельствует о том, что равновесие на рынке являетсяшатким и краткосрочным, а опасения девальвации еще не рассеялись. В частности, после того как в четверг обменный курс гривни доситг локального максимума 8,02 грн./$., в начале текущей недели он снова снизился. Таким образом, за период с 14 по 20 сентября гривня укрепилась незначительно, всего на 0,12% — до 8,23 грн./$.
На прошлойнеделе форвардный рынок был более уверенным в укреплении гривни в краткосрочной перспективе, в результате чгео котировка по 1-месячным беспоставочным форвардам (NDF) гривня-доллар выросла на1,03% за неделю — до 8,64$/, а по 3-месячным форвардам — на 0,9%,до 8,82 грн./$.
В то же время иностранные торговцы по-прежнему не верят в стабильность гривни в среднесрочной перспективе, поскольку котировки по 12-месячным валютным форвардам снизились на 7,25% за неделю — до 12,28грн/$.
Хорошо, но не очень
Сегодняпрезидент Украины Виктор Ющенко позитивно оценил текущиетенденции на валютном рыкне и указал на снижение негативной нагрузки на курс гривни врезультате улучшения торгового баланса. Недавно опубликованные данные по внешней торговле свидетельствуют отом, что вавгусте негативное сальдо торговли товарами осталось на неизменном уровне $0,6 млрд. Несмотря на заметное улучшениепо сравнению с показателями предыдущего года, данынй показатель по-прежнему поддерживает наше мнение относительно того, что текущий счет платежного баланса в 2009 году будет негативным, однако намного лучше, чем в 2008 гоуд. Принимая во внимание, что финансовыйсчет платежногобаланса также останется негативным, мыполагаем, что единственным источником финансирования дефицита иностранной валюты на рынке в ближайшем будущем станут валютные резевры Национального банка Украины.
Гривню подстерегают риски
Хотя в настоящее время нет весомых аргументов вподдержку либо ослабления гривни, мы отмечаем несколько фактоорв риска, которые могут усилить девальвационные опасения в конце текущего года. В частности, такие факторы риска, как рост импорта, вследствие возможного увеличеиня поставок газа из России и роста мировых цен на нефть, а также по-прежнемунестабильного спроса на украинскую сталь на мировом рыкне и сокращения потока инвестиций будут способствовать тому, что спрос наинострануню валюту на рынке может снова превысить предложение. Дополнительные рикси могут возникнуть на фоне возможных негативынх комментариев МВФ или его решения об отсрочке предоставленияУкраине очередного транша кредитаstand-by. Ряд монетарныхрисков, которые связаны с недавно стартовавшей предвыборной кампанией, также могут привести к нестабильности гривни в конце текущего — начале следующего года. В частности, недавно принятое парламенотм решение о финансировании подготовкик Евро-2012 и о повышении социальных стандартов при условиифинансирования путем денежной эмиссии приведет к росту инфляции и увеличит риск девальвации. Таким образом, даже несмотря на то что текущий тренд не дает оснований для ослабления гривни в ближайшее время, мы полагаем, что потенциальные риски для гривни остаются высокими.
